在医美赛道持续升温、众多企业竞相逐鹿的2025年，江苏吴中医药发展股份有限公司（下称“江苏吴中”，证券简称“退市苏吴”，证券代码“600200”）却于年末以强制退市的方式，为自身26年的A股历程画上了句号，成为2025年首个被强制退市的医美器械企业，引发市场广泛关注与深刻反思。
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退市进程与现状：市值暴跌，黯然离场
据上交所官网消息，江苏吴中股票已被决定终止上市，退市整理期于2025年12月29日届满，12月31日正式摘牌。当日，其股票转入全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让，主办券商为江海证券有限公司。
截至12月29日退市整理期结束，退市苏吴股价报0.29元/股，下跌9.38%，总市值仅2.06亿元。而此前，江苏吴中股价也曾有过辉煌时刻。2025年2月28日收盘时，股价为7.25元/股，公司总市值约为51.63亿元。短短10个月间，股价暴跌96%，市值蒸发49.57亿元。11月7日，江苏吴中还曾面临“一元退市”危机，当日收盘价为0.98元/股，低于1元人民币。
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业务布局与前期亮点
押注医美，业绩曾现曙光
江苏吴中成立于1994年，前身为普教系统校办企业，1999年在上交所上市，曾被称为“中国普教第一股”。公司业务主要涵盖医药、医美等领域，近年来对医美领域重视程度不断提升。
2021年起，江苏吴中开始布局医美，同年4月成立医美事业部，10月成立全资子公司江苏吴中美学生物科技有限公司（下称“吴中美学”）。此后，吴中美学又于2022年年初、2024年3月分别设立旗下全资子公司吴中美学（香港）有限公司、吴中美学生物科技（上海）有限公司，不断扩大企业基本盘。
2022年成为关键节点，吴中美学独家代理的三类医疗器械童颜针AestheFill临床注册申请正式获得国家药品监督管理局受理。2024年1月，该产品获得国家药监局批准，成为首款获批的进口“童颜针”，并于4月在中国内地正式销售。
据江苏吴中财报显示，童颜针AestheFill上市后业绩表现亮眼。2024年销售收入为3.26亿元，占公司营收20.42%，毛利2.69亿元，占公司毛利比重为34.80%；2025年第一季度，销售收入为1.13亿元，占公司营收35.55%，毛利0.92亿元，占公司毛利比重为45.77%。今年前三季度，公司医美生科业务实现营收为3.04亿元，同比增长52.78%。在医美业务带动下，江苏吴中似乎迎来了新的发展机遇。
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退市原因：多重违规，自毁前程
然而，就在看似一片向好的形势下，江苏吴中却在2025年下半年“暴雷”。据《证券日报》数据，2025年共有32家上市公司摘牌退市，其中重大违法强制退市5家，江苏吴中便位列其中。其走向退市，源于存在多重违规行为。
未如实披露实际控制人
2018年2月，江苏吴中控股股东苏州吴中投资控股有限公司发生股权变更，变更后钱群山实际支配江苏吴中，成为企业实控人。但在2018年至2023年期间，江苏吴中年报披露的实控人却为钱群英，存在虚假记载，长期隐瞒实际控制人。
虚增营业收入、营业成本和利润
江苏吴中子公司江苏吴中进出口有限公司、中吴贸易发展（杭州）有限公司、江苏吴中海利国际贸易有限公司通过与浙江优诺德贸易有限公司等多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，虚增相关财务数据。2020年至2023年年度报告中，分别虚增营业收入4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%；同期分别虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期利润总额的2.89%、51.65%、26.42%和29.81%，四年时间累计虚增营业收入17.72亿元，虚增利润总额约7600万元。
未按规定披露关联方非经营性占用资金情况
江苏吴中通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式向关联方提供资金，形成关联方非经营性占用资金。截至2023年年末，关联方非经营性占用资金余额为16.93亿元，占到当期披露净资产的96.09%，构成重大遗漏。
基于上述违规行为，中国证监会决定对江苏吴中责令改正，给予警告，并对上市公司及相关责任人合计罚款3050万元。钱群山作为实际控制人、董事长、高级管理人员，组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重，被采取10年证券市场禁入措施。
江苏吴中从积极布局医美业务、业绩一度向好，到因重大违法违规行为被强制退市，其发展历程为整个行业敲响了警钟。无论企业讲述出多么诱人的转型故事，合规经营和信息披露真实性始终是上市公司不可逾越的底线和红线。
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